今年以来，地缘政治冲突引发了全球原油供应的紧张局势，导致国际成品油期货价格迅速上涨。这一现象正在向下游炼化行业蔓延，为国内炼化产业的产能消化创造了良好条件，预示着行业将迎来新的繁荣周期。
成品油期货价格呈现强劲上升态势。截止8月24日，ICE柴油年内涨幅达181.85%，NYMEX取暖油上涨了163.14%，而NYMEX RBOB汽油的涨幅则达到97.7%。在国内市场上，INE低硫燃料油和SHFE燃油也分别上涨了95.47%和92.34%。这个价格的攀升核心原因是不稳定的中东地缘政治引发了原油供应危机，叠加了全球供需基本面持续紧张的状况。霍尔木兹海峡的交通障碍直接影响了主要产油地区的出口，导致全球石油供应在3月份骤降了约1000万桶/日。国际原油价格因此急剧上升，这个趋势迅速传导至成品油市场。
目前，原油的供应紧张状态仍未得到实质性缓解。根据国际能源署的数据，7月份全球石油供应量提升至1.015亿桶/日，但与去年同期相比，依然减少630万桶/日。其中，位于海湾地区的830万桶/日产量持续中断。自冲突开始以来，全球可观测的石油库存已下降6900万桶。国际能源署预测，今年第三季度全球石油市场的供应缺口将达到180万桶/日。除了地缘冲突外，原油市场的供需关系也显著失衡。尽管OPEC+承诺增加产量，但实际的产量却出现下降。数据显示，从2月至7月，OPEC的原油产量平均为2084万桶/日，较去年同期的2705万桶/日减少了近23%，显示出供需缺口正在加大。
炼化产业的前景被普遍看好，海外特别是东南亚的供需缺口持续扩大，为国内炼化产能的释放提供了有利机会。东南亚预计将在未来成为全球能源需求的主要推动力，预计到2030年，石油需求将增加约4900万吨/年，占全球需求增长的39%。根据Platts的统计，自2020年至2023年，东南亚与澳洲地区累计退出的炼油产能超过3000万吨，预计到2026年，东南亚的成品油供需缺口将扩大至6800万吨，给国内成品油和化工产品的出口提供了强劲的支撑。
在政策方面，相关支持措施不断出台，推动行业的转型升级。最近，《石油天然气发展“十五五”规划》提出要坚持炼油产能“减量置换”，优化现有产能，严格控制新增产能，并积极推进“油转化”“油转特”和“油转材”，以提高炼化行业的集约化、精细化和绿色化水平。此外，今年3月发布的《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》优先支持炼油、乙烯和其他主要化工品的装置改造。因此，东方证券的报告指出，国内炼化行业有望开启长期的繁荣周期。从中长期的角度来看，初级产品如柴油的暴利可能会影响企业向深加工产品的转型，可能会抑制全球“油转化”投资，进而加速化工行业的复苏。一旦中东冲突结束，将可能使得原油供给的增长速度大于炼化能力的增长，而低油价的长期趋势又将进一步推动炼油和化工行业的景气周期。
在此背景下，炼化板块的业绩表现也令人瞩目。根据证券时报·数据宝的统计，A股中属于炼化及贸易细分行业的个股共有30只。其中，有24只股票已发布了半年度业绩相关公告。从业绩来看，17只股票的净利润同比增长，4只预计能扭亏为盈，2只预计将减亏，总体报喜比例超过90%。例如，恒逸石化在半年报中表现出色，实现归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，创公司上市以来的半年度最高记录。公司透露，已全面启动文莱炼化二期项目的建设，该项目将新增1200万吨的炼化能力，主要专注于高附加值的柴油和其他化工产品的生产。东方盛虹的业绩预告显示，其预计归母净利润将达到42亿至50亿元，同比增长987.39%至1194.51%。该公司充分发挥炼化一体化布局的成本优势，盛虹炼化一体化项目和其他产业板块在上半年表现平稳，顺利运行。
